اتفاقية بريتون وودز

كان العام 1944. ولأول مرة في التاريخ الحديث ، تم التوصل إلى اتفاق دولي لتنظيم السياسة النقدية بين الأمم. لقد كانت ، بشكل كبير ، فرصة لخلق استقرار العملة الدولية وضمان الاستقرار النقدي بشكل نهائي. في المجموع ، التقى 730 مندوبًا من 44 دولة لمدة ثلاثة أسابيع في يوليو من ذلك العام في منتجع فندقي في بريتون وودز ، نيو هامبشاير.

كانت فرصة مهمة. لكنها لم تحقق ما كان يمكن تحقيقه. كانت نقطة تحول في التاريخ النقدي ، مع ذلك.

كانت نتيجة هذا الاجتماع الدولي ، اتفاقية بريتون وودز ، الغرض الأصلي من إعادة البناء بعد الحرب العالمية الثانية من خلال سلسلة من برامج تثبيت العملة وقروض البنية التحتية للدول التي مزقتها الحرب. بحلول عام 1946 ، كان النظام يعمل بكامل طاقته من خلال البنك الدولي للإنشاء والتعمير (IBRD ، والبنك الدولي) وصندوق النقد الدولي (IMF).

إن ما يجعل اتفاقية بريتون وودز مثيرة للاهتمام للغاية بالنسبة لنا اليوم هو حقيقة أن الخطة الكاملة للسياسة النقدية الدولية كانت مبنية على موافقة الدول على الالتزام بمعيار الذهب العالمي. ووعدت كل دولة موقعة على الاتفاقية بالحفاظ على عملتها عند القيم ضمن هامش ضيق لقيمة الذهب. تم إنشاء صندوق النقد الدولي لتسهيل اختلالات المدفوعات على أساس مؤقت.

عمل هذا النظام لمدة 25 عامًا. لكنها كانت معيبة في افتراضاتها الأساسية. من خلال ربط العملة الدولية بالذهب عند 35 دولارًا للأوقية ، فشلت في تنفيذ التغيير في القيمة الفعلية للذهب منذ عام 1934 ، عندما تم تحديد المستوى 35 دولارًا. فقد الدولار قدرته الشرائية الكبيرة أثناء وبعد الحرب العالمية الثانية ، ومع بناء الاقتصادات الأوروبية احتياطيًا ، أدى الاستنزاف المتزايد باستمرار لاحتياطيات الذهب الأمريكية إلى القضاء على اتفاقية بريتون وودز كنظام دائم يعمل.

تم وصف هذه المشكلة من قبل نائب رئيس أول سابق لبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك:

"منذ البداية ، كان الذهب هو النقطة الضعيفة في نظام بريتون وودز. ومع ذلك ، فإن الالتزام المفتوح بالذهب الذي تعهدت به حكومة الولايات المتحدة بموجب تشريع بريتون وودز يمكن فهمه بسهولة في ضوء الظروف الاستثنائية في ذلك الوقت. في نهاية الحرب ، بلغ مخزوننا من الذهب 20 مليار دولار ، أي ما يقرب من 60 في المائة من إجمالي احتياطي الذهب الرسمي. وفي أواخر عام 1957 ، تجاوز احتياطي الذهب في الولايات المتحدة بنسبة ثلاثة إلى واحد إجمالي احتياطي الدولار لجميع العملات المركزية الأجنبية. البنوك. لقد اجتاز الدولار أسواق الصرف مثل العملاق ".

في عام 1971 ، التي شهدت استنفادًا متسارعًا لاحتياطيات الذهب لديها ، أزالت الولايات المتحدة عملتها من معيار الذهب ، ولم تعد اتفاقية بريتون وودز قابلة للتطبيق.

من بعض النواحي ، كانت الأفكار الكامنة وراء اتفاقية بريتون وودز تشبه إلى حد كبير الأمم المتحدة الاقتصادية. كان الجمع بين الكساد العالمي في الثلاثينيات والحرب العالمية الثانية عاملاً رئيسياً في قيادة العديد من الدول إلى قمة اقتصادية بهذا الحجم. كان الرأي السائد اليوم هو أن الحواجز التجارية والتكاليف المرتفعة تسببت في الكساد العالمي ، جزئيًا على الأقل. أيضًا ، خلال ذلك الوقت ، كان من الممارسات الشائعة استخدام تخفيض قيمة العملة كوسيلة للتأثير على واردات البلدان المجاورة وتقليل العجز في السداد. لسوء الحظ ، أدت هذه الممارسة إلى الانكماش المزمن والبطالة وانخفاض التجارة الدولية. تضمنت الدروس المستفادة في الثلاثينيات (ولكن نسيتها العديد من الدول فيما بعد) الإدراك بأن استخدام العملة كأداة اقتصادية تكتيكية يسبب دائمًا مشاكل أكثر مما يحلها.

لخص الوضع بشكل جيد كورديل هال ، وزير خارجية الولايات المتحدة من عام 1933 حتى عام 1944 ، حيث كتب:

"التجارة بلا عوائق تتوافق مع السلام ؛ التعريفات المرتفعة ، والحواجز التجارية ، والمنافسة الاقتصادية غير العادلة ، مع الحرب ... إذا تمكنا من الحصول على تدفق أكثر حرية للتجارة ... حتى لا يشعر بلد ما بالغيرة المميتة من بلد آخر ومن مستويات المعيشة من بين جميع البلدان قد ينهض ، وبالتالي القضاء على عدم الرضا الاقتصادي الذي يولد الحرب ، قد تكون لدينا فرصة معقولة لسلام دائم ".

إن اقتراح هال بأن الحرب غالبًا ما يكون لها جذور اقتصادية منطقية نظرًا لموقف كل من ألمانيا واليابان في الثلاثينيات. ربما كان الحظر التجاري الذي فرضته الولايات المتحدة على اليابان ، والذي يهدف تحديدًا إلى الحد من التوسع الياباني ، سببًا رئيسيًا للموقف العسكري الياباني.

ووافق مراقب آخر ، قائلاً إن العلاقات الاقتصادية السيئة بين الدول "تؤدي حتماً إلى حرب اقتصادية لن تكون سوى مقدمة وحرض على حرب عسكرية على نطاق أوسع."

كان لبريتون وودز النية الأصلية لتلطيف الصراع الاقتصادي ، إدراكًا للمشاكل التي يسببها التفاوت الاقتصادي. أدركت الدول التي حضرت الاجتماع أن هذه المشاكل الاقتصادية كانت مسؤولة جزئياً على الأقل عن الحرب نفسها ، وأن الإصلاح الاقتصادي سيساعد على منع الحروب في المستقبل. في ذلك الوقت ، كانت الولايات المتحدة بلا شك أقوى دولة في العالم ، عسكريًا واقتصاديًا. نظرًا لأن القتال لم يحدث على الأراضي الأمريكية ، فقد عززت البلاد قوتها الصناعية خلال الحرب ، حيث قامت ببيع الأسلحة لحلفائها مع تطوير قوتها الاقتصادية. كان التصنيع بحلول عام 1945 ضعف المعدل السنوي لعام 1935-1939.

بسبب هيمنتها الاقتصادية ، تولت الولايات المتحدة الدور القيادي في بريتون وودز. من المهم أيضًا ملاحظة أن الولايات المتحدة كانت تمتلك 80 في المائة من احتياطيات الذهب العالمية في ذلك الوقت. لذلك كان لدى الولايات المتحدة كل الدوافع للموافقة على استخدام معيار الذهب لتنظيم العملات العالمية وإنشاء وتشجيع التجارة الحرة. تطور معيار الذهب على مدى مئات السنين ، تم التخطيط له من قبل بنك مركزي أو حكومة أو لجنة من قادة الأعمال.

طوال معظم القرن التاسع عشر ، سيطر المعيار الذهبي على تبادل العملات. خلق الذهب سعر صرف ثابت بين الدول. اقتصر المعروض النقدي على احتياطيات الذهب ، لذلك طُلب من الدول التي تفتقر إلى الذهب اقتراض الأموال لتمويل إنتاجها واستثماراتها.

عندما كان معيار الذهب ساريًا ، كان صحيحًا أن المجموع الصافي للفائض والعجز التجاري قد وصل إلى الصفر بشكل عام ، لأن الحسابات تمت تسويتها في النهاية بالذهب - وكان الائتمان محدودًا أيضًا. وبالمقارنة ، في نظام النقود الورقية اليوم ، ليس الذهب بل الائتمان هو الذي يحدد مقدار الأموال التي يمكن أن تنفقها الدولة. لذا بدلاً من القوة الاقتصادية التي تمليها احتياطيات الذهب ، تمليها قوة الاقتراض للدولة. إن العجز التجاري والفائض التجاري هما فقط "متوازنان" من الناحية النظرية ، لأن التفاوت بين الجانبين يتم تمويله بالديون.

حافظت الأسعار المربوطة - قيمة العملة إلى قيمة الذهب - على سياسة اقتصادية معقولة تعتمد على إنتاجية الدولة واحتياطيات الذهب. بعد اتفاقية بريتون وودز ، تم إضفاء الطابع الرسمي على معدل الربط بالاتفاق بين القوى الاقتصادية الرائدة في العالم.

كان المفهوم فكرة جيدة. ومع ذلك ، من الناحية العملية ، أصبحت العملة الدولية هي الدولار الأمريكي بشكل طبيعي وربطت الدول الأخرى عملاتها بالدولار بدلاً من الذهب. كانت النتيجة الفعلية لاتفاقية بريتون وودز هي استبدال معيار الذهب بمعيار الدولار. بمجرد أن ربطت الولايات المتحدة الدولار بالذهب بقيمة 35 دولارًا للأونصة ، سقط النظام بأكمله في مكانه ، على الأقل لفترة من الوقت. نظرًا لأن الدولار كان قابلاً للتحويل إلى الذهب وربطت الدول الأخرى عملاتها بالدولار ، فقد أوجدت معيارًا شبه ذهبي.

مثل الاقتصادي البريطاني جون ماينارد كينز بريطانيا العظمى في مؤتمر بريتون وودز. فضل كينز إنشاء نظام من شأنه أن يشجع النمو الاقتصادي بدلاً من نظام مربوط بالذهب. لقد فضل إنشاء بنك مركزي دولي وربما حتى عملة عالمية. واقترح أن الهدف من المؤتمر هو "إيجاد مقياس مشترك ، ومعيار مشترك ، وقاعدة مشتركة مقبولة من الجميع وليست مزعجة لأي شخص".

لم يتم قبول أفكار كينز. فضلت الولايات المتحدة ، في موقعها الاقتصادي الرائد ، الخطة التي قدمها ممثلها هاري ديكستر وايت. كان الهدف من موقف الولايات المتحدة خلق استقرار الأسعار والحفاظ عليه بدلاً من النمو الاقتصادي المباشر. ونتيجة لذلك ، سيتم إحراز تقدم في العالم الثالث من خلال الإقراض والاستثمار في البنية التحتية من خلال صندوق النقد الدولي ، الذي كلف بإدارة العجز التجاري لتجنب انخفاض قيمة العملة.

عند الانضمام إلى صندوق النقد الدولي ، تم تخصيص حصة تجارية لكل دولة لتمويل الجهد الدولي ، والتي كانت في الأصل تبلغ 8.8 مليار دولار. كان من المقرر إدارة التفاوت بين البلدان من خلال سلسلة من القروض. يمكن لأي بلد أن يقترض من صندوق النقد الدولي ، والذي سيكون في الواقع بمثابة بنك مركزي.

لم تتضمن اتفاقية بريتون وودز أي أحكام لإنشاء الاحتياطيات. كان الافتراض هو أن إنتاج الذهب سيكون كافياً لمواصلة نمو التمويل وأن أي مشاكل قصيرة الأجل يمكن حلها من خلال أنظمة الاقتراض.

وتوقعًا ارتفاع حجم الطلب على مثل هذا الإقراض في جهود إعادة الإعمار بعد الحرب العالمية الثانية ، شكل الحاضرون في بريتون وودز البنك الدولي للإنشاء والتعمير ، وقدموا 10 مليارات دولار إضافية تدفعها الدول الأعضاء. لم تكن الاتفاقيات والمؤسسات التي نشأت من بريتون وودز مناسبة للمشاكل الاقتصادية لأوروبا ما بعد الحرب ، على الرغم من حسن نيتها الفكرة كما كانت. كانت الولايات المتحدة تشهد سنوات فائض تجاري ضخم بينما كانت تحمل ديون الحرب الأوروبية. كانت الاحتياطيات الأمريكية ضخمة ومتنامية كل عام.

بحلول عام 1947 ، أصبح من الواضح أن صندوق النقد الدولي والبنك الدولي للإنشاء والتعمير لن يصلحا مشاكل المشاكل الاقتصادية الأوروبية بعد الحرب. للمساعدة في معالجة هذه المشكلة ، أنشأت الولايات المتحدة نظامًا للمساعدة في تمويل التعافي بين الدول الأوروبية. تم تنظيم برنامج التعافي الأوروبي (المعروف باسم خطة مارشال) لمنح المنح للدول لإعادة البناء. ووفقًا لوزير الخارجية جورج مارشال ، فإن مشاكل الدول الأوروبية "أكبر بكثير من قدرتها الحالية على الدفع بحيث يجب أن تحصل على مساعدة كبيرة أو تواجه تدهورًا اقتصاديًا واجتماعيًا وسياسيًا ذا طابع خطير للغاية".

بين عامي 1948 و 1954 ، قدمت الولايات المتحدة 16 دولة من أوروبا الغربية 17 مليار دولار في شكل منح. اعتقادًا بأن الأعداء السابقين اليابان وألمانيا سيوفران أسواقًا للصادرات الأمريكية المستقبلية ، تم سن سياسات لتشجيع النمو الاقتصادي. خلال هذه الفترة ، أصبحت الحرب الباردة أكثر سوءًا مع استمرار سباق التسلح. وقع اتحاد الجمهوريات الاشتراكية السوفياتية على اتفاقية بريتون وودز ، لكنه رفض الانضمام أو المشاركة في صندوق النقد الدولي.

وهكذا ، تحولت الإصلاحات الاقتصادية المقترحة إلى جزء من الصراع بين الرأسمالية والشيوعية على المسرح العالمي.

أصبح من الصعب بشكل متزايد الحفاظ على ربط الدولار الأمريكي مقابل 35 دولارًا للأوقية من الذهب. استمر السوق المفتوح للذهب في لندن ، وأثرت الأزمات على القيمة المستمرة للذهب. يعتمد الصراع بين السعر الثابت للذهب بين البنوك المركزية عند 35 دولارًا للأونصة وقيمة السوق المفتوحة على اللحظة. خلال أزمة الصواريخ الكوبية ، على سبيل المثال ، كانت القيمة السوقية المفتوحة للذهب 40 دولارًا للأونصة. بدأ المزاج السائد بين قادة الولايات المتحدة في الابتعاد عن الإيمان بمعيار الذهب.

جادل الرئيس ليندون جونسون في عام 1967 بأن:

"المعروض العالمي من الذهب غير كافٍ لجعل النظام الحالي عمليًا - خاصة وأن استخدام الدولار كعملة احتياطية ضروري لخلق السيولة الدولية المطلوبة لدعم التجارة والنمو العالميين."

بحلول عام 1968 ، كان جونسون قد سن سلسلة من الإجراءات المصممة للحد من تدفق الذهب الأمريكي. ومع ذلك ، في 17 مارس 1968 ، أدى التراجع على الذهب إلى إغلاق مجمع لندن للذهب بشكل دائم. بحلول هذا الوقت ، أصبح من الواضح أن الحفاظ على المعيار الذهبي في إطار تكوين بريتون وودز لم يعد عمليًا. إما أن النظام النقدي يجب أن يتغير أو أن معيار الذهب نفسه سيحتاج إلى المراجعة.

خلال هذه الفترة ، أنشأ صندوق النقد الدولي حقوق السحب الخاصة (SDRs) لاستخدامها كتجارة بين البلدان. كان القصد هو إنشاء نوع من نظام الذهب الورقي ، مع تخفيف الضغط على الولايات المتحدة لمواصلة العمل كبنك مركزي للعالم. لكن هذا لم يحل المشكلة. استمر استنفاد احتياطيات الذهب الأمريكية حتى عام 1971. بحلول ذلك الوقت ، كانت قيمة الدولار الأمريكي أعلى من قيمتها الحقيقية فيما يتعلق باحتياطيات الذهب. احتفظت الولايات المتحدة بنسبة 22 في المائة فقط من تغطية الذهب لاحتياطيات النقد الأجنبي بحلول ذلك العام. كانت حقوق السحب الخاصة بمثابة سلة من العملات الوطنية الرئيسية لتسهيل الاختلالات التجارية الحتمية.

ومع ذلك ، افتقرت اتفاقية بريتون وودز إلى أي آلية فعالة لضبط نمو الاحتياطي. تم اعتبار الذهب والأصول الأمريكية فقط احتياطيات جدية ، لكن إنتاج الذهب كان متأخرًا. وفقًا لذلك ، كان على احتياطيات الدولار أن تتوسع لتعويض الفرق في تأخر توافر الذهب ، مما تسبب في تزايد عجز الحساب الجاري للولايات المتحدة. كان من المأمول أن يكون الحل هو حقوق السحب الخاصة.

بينما تستمر هذه الأدوات في الوجود ، لا يمكن أن تكون هذه الفعالية طويلة الأجل إلا موضوعًا للمضاربة. تشكل حقوق السحب الخاصة اليوم حوالي 1 في المائة من الاحتياطيات غير القديمة لأعضاء صندوق النقد الدولي ، وعندما خرجت الولايات المتحدة في عام 1971 عن المعيار الذهبي ، توقفت بريتون وودز عن العمل كهيئة نقدية مركزية فعالة. من الناحية النظرية ، يمكن أن تعمل حقوق السحب الخاصة - المستخدمة اليوم على نطاق محدود للغاية من المعاملات بين صندوق النقد الدولي وأعضائه - كبداية لعملة دولية. ولكن بالنظر إلى الاستخدام الواسع النطاق للدولار الأمريكي كمثبت للعديد من العملات في جميع أنحاء العالم ، فمن غير المرجح أن يحدث مثل هذا التحول إلى اتجاه جديد قبل أن تجعله الظروف الخيار الوحيد.

انهار نظام بريتون وودز ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى التوسع الاقتصادي الذي تجاوز قدرات تمويل المعيار الذهبي من جانب الولايات المتحدة والدول الأعضاء الأخرى. ومع ذلك ، فإن مشاكل أنظمة العملات غير المرتبطة بالذهب تؤدي إلى مشاكل اقتصادية أسوأ بكثير.